更高股息，港股红利板块持续吸引资金流入

随着市场对红利资产的讨论再度升温，港股红利资产因其估值和股息率的优势，吸引了市场的关注和险资等中长期资金的增持。中国保险行业协会披露的信息显示，截至2025年5月底，险资举牌已达16起，不仅节奏上较2024年（全年20起）更进一步，且举牌标的集中在银行、公共事业、能源等港股红利板块。

政策的引导与低利率环境的深化，是险资提高红利类资产等优质权益资产配置比例和意愿的主要原因之一。2025年5月7日，金融监管总局局长在参加国新办新闻发布会时表示，将充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用，扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟批复600亿元，为市场注入更多增量资金，同时调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。在低利率叠加资产荒的背景下，盈利良好、股息率高的红利类资产成为险资增配权益的重要方向之一。

在红利资产中，港股红利资产相较A股红利资产具备更高股息，或更具配置吸引力。Wind数据显示，港股通红利ETF（513530）的标的指数中证港股通高股息指数股息率（近12个月）从2020年底的6.65%提升至当前7.79%的水平，较同期中证红利指数5.73%的股息率有明显超越（截至2025/6/10）。

港股更高的现金分红比例相较A股存在一定折价，可能是港股红利资产具备更高股息、从而吸引资金增持的主要原因。一方面，港股市场以机构投资者为主，分红文化相对成熟，2024年港股现金分红比例为48.9%，高于A股的41.8%。另一方面，因流动性易受外部资金影响，港股相较A股存在明显折价，截至2025/6/10，AH股溢价指数高达129.37（数据来源：Wind）。

在表现上，港股红利资产更高股息、弹性更大的优势在本轮港股估值行情中有所体现，近年来表现略胜A股红利资产一筹。Wind数据显示，中证港股通高股息全收益指数近一年、近两年、近三年表现分别为20.52%、50.85%、65.95%，均超越同期中证红利全收益指数（2.56%、15.26%、25.27%）（截至2025/6/10，指数历史涨跌情况不代表未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动风险。）。

国泰海通证券在研报中指出，中期维度来看，政策强化分红监管，叠加低利率环境下中长期资金加速入市，港股红利资产仍具备配置价值。随着“新国九条”等政策的逐渐落实，A股乃至港股上市公司的分红积极性、持续性有望提高。同时，低利率环境下，资金对红利资产有较高的配置需求。当前红利资产的股息率相较于国债利率的配置价值持续凸显，春节以来南下资金主要增配了银行、电信服务等行业的高股息资产。此外，近年来险资保费收入持续增长，更追求绝对收益的险资对于高股息类资产的配置需求也有望提升。（“新国九条发布日期2024/4/12，南向资金数据来源：交易所，投资国债和投资股票型基金的风险收益特征不同，投资者进行投资时应当全面考虑投资风险。）

随着港股红利资产配置价值逐步凸显，港股通红利ETF（513530）等港股红利类产品也持续吸引资金流入。交易所数据显示，今年以来港股红利主题ETF规模增长15195亿元，较2024年底增幅高达51%。（区间：2025/1/1-2025/6/10）

港股通红利ETF（513530）成立于2022年4月8日，是全市场首只可通过QDII模式投资港股通高股息投资指数的ETF。通过QDII模式投资港股红利资产，相较纯通过港股通模式，在节省红利税方面有些许优势。从这个角度，港股通红利ETF（513530）及其联接基金(A类018387/C类018388)或是布局港股红利板块优质标的的优质选择。

研报来源：国泰海通-《关于港股红利资产的三个问题》-2025/4/26。政策来源：中国政府网-2025/5/7。

华泰柏瑞港股通红利ETF成立于20220408，2022成立至年底、2023年、2024年收益依次为3.59%、7.14%、30.16%，业绩比较基准为：中证港股通高股息投资指数收益率，同期收益分别为-4.15%、-0.33%、26.86%。历任基金经理：李茜（20220408至今）、何琦（20220408至今）。以上数据摘自基金定期报告。

风险提示：如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和产品资料概要等法律文件，了解基金的具体情况。港股通红利ETF可投资于境外证券市场，还将面临汇率风险、境外证券市场风险等特殊投资风险。中证港股通高股息投资指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。