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流动性陷阱

近日,太平洋投资管理公司首席经济学家Pail McCulley与瑞信经济学家Zoltan Pozsar在一篇论文中发起一大设问——中央银行独立性是否抑制了流动性陷阱环境中的最优财政-货币政策组合。

两位经济学家指出,美国等发达国家都处于流动性陷阱之中。然而,政策制定者没有认识到一个重要的问题,即解决流动性陷阱困境需要一套特定的政策。有些政策会起作用,有些政策则行不通。正确地诊断问题是必要的,这将有利于开出正确的政策药方。

【流动性陷阱】

即私营部门在资产价格暴跌和信贷泡沫破灭导致产生负面动物精神,并且在资产负债表严重受损的情况下去杠杆化的情形。在流动性陷阱中,由于没有信贷需求,私人部门的动物精神不能通过降低短期利率而复苏。这实际上意味着传统的货币政策不适用于流动性陷阱。

尽管没有使用完全类似的修辞,但发达国家的央行行长们也已经承认这一点。例如,前美联储主席伯南克指出,虽然货币政策可以成为强有力的工具,但它不是美国经济目前面临的灵丹妙药。另外,前英国央行行长King指出,在目前私人部门去杠杆化的情况下,货币政策可望实现的效果是非常有限的。

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