“技术控”新帅如何改造纽交所

226岁的纽约证券交易所（以下简称“纽交所”）即将迎来历史上首位女总裁。5月22日，纽交所母公司洲际交易所集团（ICE）对《华尔街日报》表示，纽交所现任首席运营官（COO）史黛西-坎宁安将于本周五接替托马斯-法雷，成为该交易所的第67任总裁。近年来，在同业竞争压力和技术革新浪潮下，老成稳重的纽交所在提高交易效率、调整上市规则方面动作频频。如今，年仅43岁的技术革新倡导者坎宁安履新，这家百年老字号还将在改革路上前进多远？

纽交所的老面孔

即将接任总裁的坎宁安是纽交所的老面孔了。1994年，还在读大学的坎宁安以实习生的身份在纽交所度过了一个夏天，自此开启了她的股票市场生涯。坎宁安多次回忆称，“我爱上了交易大厅的地板，这就是我想要做的”。

两年后，她以美国银行证券专家的身份正式加入纽交所，成为一名银行业务交易员。目前，担任纽交所首席运营官的坎宁安负责监管股票、股票衍生品和交易所交易产品业务。

坎宁安是纽交所技术革新的倡导者。在接受媒体采访时，坎宁安反复提及2015年夏天导致纽交所暂停交易数小时的技术故障。也就是在这一年，她接任了纽交所的首席运营官。纽交所开始了大规模技术改造以提高交易效率。

2016年，纽交所推出了新的交易技术平台，允许客户在纽交所的所有交易市场中使用相同的技术和单一API（应用程序界面）与证券交易所交互。不久前，坎宁安还在推动一项旨在将纽交所所有交易市场纳入同一交易系统的计划。

实际上，在早年工作中，坎宁安甚至因为技术原因选择与纽交所“分手”。2005年，金融市场正处于技术革命的边缘，电脑最终取代了大量公开喊价的交易。而纽交所的变革步伐没有跟上，坎宁安选择跳槽到了电子交易系统更为发达的纳斯达克。然而，随着纽交所的改革逐渐展开，在2012年，ICE宣布收购纽交所前夕，坎宁安重新回到纽交所，她从销售、品牌服务等部门起步，逐渐走向纽交所的权力顶峰。

竞争压力下的改革

今年4月，全球最大的流媒体音乐服务商Spotify以直接上市的方式登陆纽交所引发众议。在美国证券交易所中，纽交所准入门槛最高，而直接上市意味着公司可以不通过上市流程发行新股或筹集资金，也不需要承销商，只要简单地登记现有股票，便可在资本市场上自由交易。

据了解，纽交所在2017年向美国证券交易委员会（SEC）提交了修改上市流程的提案，完善其上市标准，其中专门有一条就是满足像Spotify这样寻求直接上市的独角兽公司。今年2月初，这一提案已获得SEC批准。Spotify则成为首家“尝鲜”的公司。

纳斯达克攻城略地是纽交所求变的关键因素。1971年成立的纳斯达克早期为很多成长型的企业提供融资服务，这些公司往往处于创业初期，风险较高，规模较小，无法达到纽交所上市条件。1999年，纳斯达克的全美市场交易占比达到54%，而纽交所的市场占有率却降到了42%。包括微软、苹果、英特尔在内的科技巨头均被纳斯达克收入麾下。

IPO数量持续下降，难以吸引优秀科创公司上市等问题引起了纽交所的重视。2008年，纽交所增加了相当于中小板市场的纽交所MKT。在这一板块上市的公司，有5套标准可供选择，只需满足其中一套即可。每套上市标准侧重点各不相同，除了盈利能力外，还可选择现金流、收入等其他财务衡量标准。2009年，纽交所进一步改变上市规则，降低上市门槛，许多高科技公司已经能够达到纽交所上市条件。此后，纽交所在科技类IPO方面迎头赶上，先后俘获了谷歌母公司Alphabet和阿里巴巴等产业巨头。

百年历史沉浮

目前，纽交所一年交易的市值超过22万亿美元，超过2000家公司在此上市，其中，不乏埃克森美孚、伯克希尔哈撒韦、通用电气、强生、沃尔玛等行业巨头。而这一切都起源于1792年，在纽约华尔街68号的一棵梧桐树下，24位股票经纪人签署一份经营股票交易的协议。在此基础上，纽交所前身纽约证券和交易委员会诞生，并最终成长为世界最大的证券交易所。期间，纽交所推动的一系列改革是它的取胜之匙。

美国第一家证券交易所位于费城，比纽约证券和交易委员会诞生早22年。19世纪末，纽约凭借地理优势成为美国的贸易中心，纽约证券和交易委员会的影响力也逐渐扩大。不过，战胜费城的关键，还在于委员会对新兴技术的使用。

19世纪30年代电报出现，城市之间的联络方式发生革命性变化。纽约证券和交易委员会第一时间采用了这一新技术，从而大大提高了交易效率，使市场成交价格快速传递到全国。

同时，在保障交易质量方面，纽约证券和交易委员会也推出了新规。1856年，委员会要求想上市的公司必须填写申请，之后委员会会员进行审查、投票决定是否允许其上市。这也就是大家现在熟悉的IPO。

然而进入20世纪，纽交所逐渐变得固守传统，丧失了变革的勇气。第二次世界大战后，随着全球经济复苏进入新一轮高增长，纽交所每天的股票交易量成倍增加，而那时的交易所仍然在用纸进行记录、结算、清算。这一落差导致了“文书危机”的爆发，混乱之中，有价值超过4亿美元的证券被盗。

纽交所因此被迫进行改革。1976 年，它们放弃用纸记录交易，开始引入电子系统，用电子方式传递指令，提高交易效率。据统计，1982-1995年，纽交所投入了超过10亿美元来应对迅速增加的交易量。

北京商报记者 陶凤 实习记者 肖涌刚/文 李烝/制表