自行车代工龙头富士达IPO迎考

今年以来，沪深北交易所IPO审核持续提速。根据安排，自行车代工龙头天津富士达自行车工业股份有限公司（以下简称“富士达”）沪市主板IPO，将于6月8日步入上市委会议考场。不过，在冲刺上市的关键时期，富士达2025年净利却出现小幅下滑。另外，富士达曾在2023年与2024年接连进行大额现金分红，合计分红达1.85亿元。而从股权结构看，该公司实控人夫妇合计持股比例高达94.96%，这也意味着，上述分红绝大部分都进入实控人的腰包。

境外收入占比超七成

上交所官网显示，上市审核委员会定于6月8日召开2026年第34次上市审核委员会审议会议，审核富士达的首发事项。

据了解，富士达成立于2016年，主要从事自行车、电助力自行车、共享单车等产品及其关键零部件的研发、设计、生产与销售业务。该公司IPO于2025年12月24日获得受理，2026年1月22日进入问询阶段。根据中国自行车协会证明，2022—2024年，富士达的自行车销售金额在中国内地自行车行业位列前三。

本次冲刺上市的背后，2023—2025年，富士达营收接连增长，但2025年净利却出现小幅下滑。财务数据显示，2023—2025年，该公司营收分别约为36.21亿元、48.8亿元、50.61亿元，其中主营业务收入占比均在98%以上；归属净利润分别约为2.85亿元、4.08亿元、3.82亿元。

产品方面，2025年，在富士达主营业务收入中，自行车、电助力自行车、共享单车的收入占比分别为43.68%、23.34%、12.27%，经计算，上述三类产品合计占比约79.29%。

值得一提的是，2023—2025年，富士达产品以境外销售为主，境外收入占主营业务收入的比重分别为74.42%、69.26%和72.12%。

今年一季度，富士达营收约13.61亿元，同比增长12.74%；归属净利润8308.45万元，同比下降9.48%。对此，富士达方面解释称，2026年一季度受汇率波动影响，公司产生汇兑损失1537.97万元。如剔除当期汇兑损失的影响，公司一季度净利润同比增长10.47%。

另外，富士达方面预计，今年上半年营收31.4亿—32.6亿元，同比增长21.15%—25.78%；归属净利润约为1.78亿—1.96亿元，同比变动率为-8.87%至0.34%。

实控人分红约1.76亿元

本次冲刺上市，富士达拟募集资金约7.73亿元，扣除发行费用后的净额将根据项目的轻重缓急情况，投入电动助力自行车与高端自行车智能制造项目、研发中心建设项目、品牌及营销网络建设项目。

值得一提的是，此次冲刺IPO前，富士达于2023年、2024年接连进行现金分红，分红金额分别约为6306.86万元、1.22亿元，合计约1.85亿元。

不过，该公司上述分红大部分流向实控人夫妇。从富士达控制权结构看，实际控制人辛建生、赵丽琴夫妇直接及间接共同持有94.96%的股份，按此持股比例计算，辛建生、赵丽琴夫妇于2023年、2024年累计分红金额约1.76亿元。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅告诉北京商报记者，在实控人持股比例较高的情况下，申报前的分红绝大部分资金最终都会流向实控人个人，本质上是将公司此前积累的未分配利润在上市前进行集中变现，上市后新进入的公众股东将无法再享有该部分历史利润的分配权。

从研发情况看，报告期各期末，2023—2025年，富士达的研发人员数量分别为198人、208人、213人，研发人员占比分别为4.99%、4.07%、3.7%，接连走低。另外，截至2025年末，在该公司213名研发人员中，本科及以上学历人员仅47人，占比22.07%。

“自行车行业属于应用型制造业，部分岗位对实操经验要求高于学历。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，不过，若涉及电助力系统的“三电”（电机、电控、电池）研发，低学历占比可能影响技术深度。

另外，招股书显示，2023—2025年，富士达的研发费用分别约为3642.18万元、3820.7万元、4124.38万元，研发费用率分别为1.01%、0.78%、0.81%。而2023年及2024年，同行业可比公司的研发费用率均值分别为1.29%、1.35%，均略高于公司研发费用率水平。

关联交易被上交所追问

此次IPO进程中，富士达的关联交易情况也成为关注焦点。

招股书显示，2023—2025年，全球知名高端自行车品牌Specialized（闪电）均位列富士达前五大客户之列，分别为该公司第二、第一和第二大客户，富士达对Specialized的销售金额分别约为3.03亿元、7.23亿元、6.04亿元，占比分别约8.44%、14.98%、12.04%。

值得一提的是，Specialized同时为富士达的关联方，双方共同投资成立新加坡红鹤公司，并分别持股51%、49%。

在关联销售的同时，富士达在报告期内还存在关联采购的情况。招股书显示，2023—2025年，天津诺镁轻合金科技有限公司（以下简称“天津诺镁”）分别位列富士达的第二、第三、第二大供应商，富士达对天津诺镁的采购金额分别约为7391.47万元、1.24亿元、1.48亿元，占采购总额的比重分别约为3.1%、3.49%、4.26%。关联关系方面，天津诺镁为富士达控股股东富士达集团控制的公司，该公司主要从事铝合金制品的延压加工和销售，富士达主要向其采购管材（铝）。

另外，富士达电动车（江苏）有限公司为富士达集团参股9.2%的公司，2023年为公司第四大供应商，公司当期对其的采购金额为6671.48万元，占比2.8%。

富士达关联交易情况也曾遭到上交所追问。在首轮审核问询函回复中，富士达方面表示，经对比可见，关联交易的主要交易合同与公司其他同类业务的主要交易合同的主要条款不存在显著差异。经分析，公司通过关联方采购的产品均能够通过独立第三方供应商进行采购或自主生产，对关联方供应商均不存在重大依赖。

值得一提的是，财务数据显示，2023—2025年，富士达应收账款期末余额分别为6.22亿元、8.86亿元、9.07亿元，接连走高。

针对相关情况，北京商报记者向富士达方面发去采访函进行采访，但截至发稿，未收到公司回复。

北京商报记者 王蔓蕾

图片来源：富士达