备受全球科技股投资者关注的韩国股市，正式进入“晚八点收盘”时代。对于韩国普通投资者而言，交易时间延长意味着白天无法及时交易的用户可在夜盘继续买卖股票，海外市场变化和重大消息也有望更及时地反映在股价中。然而，市场也有诸多担忧，尤其集中在流动性和价格波动方面。一般而言，在交易相对较少的晚间，少量订单也可能会造成明显的价格波动。

延长交易时间

9月14日，韩国证券交易所正式启动盘后交易。股票正常交易时段仍为上午9点到下午3点半，新制度实施后，交易所正常收盘后，投资者还可以继续交易至晚上8点。具体而言，一方面，盘后交易时间从下午4点到晚上8点，此前的交易时间为常规市场结束后的下午4点至6点；另一方面，此前的交易方式采用10分钟单一价格交易方式，14日开始买卖报价匹配后将实时成交。

对于市场关注的（交易型开放式指数基金）ETF和（交易所交易票据）ETN是否纳入盘后交易，出于对市场波动的考量，韩国证券交易所表示，暂不将ETF和ETN纳入盘后交易。不过，24小时交易体系一直是韩国证券交易所的中长期目标，因此市场普遍认为，接下来，交易所还将渐进式地扩大交易范围，延长交易时间。

韩国证券交易所增设盘后交易，是为了顺应全球主要交易所不断延长交易时间的趋势，更方便海外投资者交易韩国股票，从而强化韩国资本市场的全球竞争力。此次变革使得韩国成为首个提供如此广泛晚间交易的主要亚太经济体股市。

美国最热门“存储ETF”的发行方、持有大量韩国股票的Roundhill Financial公司首席执行官戴夫·马扎表示：“外资首先会观察一下，像三星电子和SK海力士这类大型股票在晚间是否有足够的买卖方，然后再决定是否在夜盘市场进行大规模交易。”

与此同时，韩国国内证券交易平台之间日益加剧的竞争也是促使韩国证交所决定延长交易时间的重要原因之一。2025年3月上线的韩国首个另类交易系统NEXTRADE，结束了韩国证券交易所在股票市场延续近70年的垄断格局。凭借更长的交易时间和更低的交易手续费，NEXTRADE迅速分流了部分市场订单。

有分析师表示：“更长的交易窗口通常意味着投资者拥有更大的灵活性，也会让市场更有效率。那些交易更频繁、换手率更高的投资者，或者对冲基金类型的机构，可能会更经常使用这一时段。”

放大波动

延长交易时间，意味着全球投资者都可以对突发新闻、公司财报以及市场变化作出及时反应；但另一方面，天使投资人、人工智能专家郭涛指出，夜间时段的流动性远低于正常交易时间，投资者可能面对更少的成交量、更大的买卖价差，以及更加剧烈的价格波动。

韩国央行在近日发布的《2026年9月货币信贷政策报告》中复盘了今年以来韩国综合股价指数（KOSPI）的波动原因。报告显示，随着KOSPI不断攀升，三星电子和SK海力士对指数上涨的贡献率迅速提高。尤其是在KOSPI今年6月从8000点冲至9000点的过程中，两只股票对指数涨幅的贡献率高达99%。

在报告中，半导体、借钱炒股、ETF是韩国央行给出的关键词。韩国央行数据显示，KOSPI从9100点跌至5500点期间，三星电子与SK海力士对指数下跌的贡献率达到69.3%。韩国央行认为，在全球人工智能（AI）和半导体行业景气向好预期的推动下，股价涨势高度集中于少数半导体龙头，导致韩国股市对存储芯片行业景气变化的敏感度进一步上升。

其中，个人投资者“借钱炒股”规模一度升至历史高位，随后在股市回调过程中遭遇强制平仓，不少个人投资者血本无归。此后，韩国金融监管机构打出“组合拳”，提高了个人投资者“借钱炒股”的门槛，试图为个人资金流入股市降温。

也有市场人士担忧，在流动性相对有限的夜间市场，拥有更先进交易系统、算法工具和信息处理能力的专业投资机构，可能相较普通散户拥有更明显的交易优势。

从资金面看，韩国市场近期对跨境杠杆资金的关注度也在上升。报告罕见点名总部位于美国、专注于人工智能的对冲基金Situational Awareness，称其在建立和解开全球存储芯片公司头寸时据报使用了高达4倍的杠杆，并将其列为加剧7月市场大跌波动的一个因素。韩国央行预警称，随着与韩国半导体企业挂钩的金融产品在海外市场快速扩张，通过一些意想不到的渠道波及韩国国内金融市场的可能性正在上升，因此有必要进一步完善并强化相关监测体系。

科技股承压

韩国股市延长交易，恰逢AI行业动荡之时，这也令投资者再度审视AI支出热潮与当前AI股、科技股高企的估值与盈利预期是否匹配。

周一，亚洲股市普遍下跌，科技股承压。MSCI亚太股市指数下跌0.9%，AI投资的晴雨表韩国KOSPI指数下跌3%。芯片制造商SK海力士和三星电子股价下跌3.5%以上。日经225指数下跌1%，软银集团股价更下跌13%。以科技股为主的纳斯达克100指数期货下跌1.2%，标普500指数合约下跌0.4%。

KCM Trade的首席市场分析师沃特乐（Tim Waterer）称：“两股不受欢迎的逆风因素相互碰撞。AI发展需要放缓的警告，加上沙特东西管道关闭后油价再次上涨，对风险资产来说是一个艰难的组合。10年期美债收益率接近5%的水平，也是全球股市的另一个紧张信号。”

另一方面，KOSPI两大权重之一的SK海力士又将面临最新的考验——该公司最新劳资协议投票在即。8月底，SK海力士工会的部分成员投票否决了本年度的初步薪资协议。根据安排，最新一轮投票将在9月15日—16日进行。

韩国学者金允俊分析称，由于此前SK海力士内部的其他工会（技术及行政职工会）已投票通过临时协议，此次生产职工工会的重新投票将实质上决定薪资及集体协议能否最终达成，“如果修订方案再次遭到否决，劳资双方将不得不重返谈判桌，不排除重新谈判长期化的可能性”。

北京商报记者 赵天舒