联亚药业上市补流合理性存疑

近日，深交所官网显示，南通联亚药业股份有限公司（以下简称“联亚药业”）创业板IPO更新披露招股书，然而通过多项指标综合分析，联亚药业似乎并“不差钱”，这也让公司拟首发募资补流的合理性引发质疑。

招股书显示，联亚药业主营业务为复杂药物制剂的研发、生产和销售，目前产品主要包括以不同类型的缓控释制剂以及低剂量药物制剂为代表的两大类高端仿制药。

作为自2023年7月后创业板受理的首家药企，联亚药业创业板IPO于去年6月24日获得受理，同年7月4日进入问询阶段。

根据最新披露的财务数据，2023—2025年，联亚药业营收分别约为7亿元、8.66亿元、8.95亿元，归属净利润分别约为1.16亿元、2.6亿元、2.28亿元。

本次冲刺上市，联亚药业拟募集资金约9.5亿元，分别用于产业化基地项目、药物研发项目以及补充流动资金。

但细看招股书可以发现，联亚药业似乎并“不差钱”。2023—2025年，该公司货币资金分别约为6.38亿元、8.63亿元、10.99亿元，同期经营活动产生的现金流量净额分别约为2.01亿元、2.67亿元、3.23亿元。去年，联亚药业还进行了6800万元的现金分红。而且，联亚药业的偿债能力也较强。据招股书数据，2023—2025年，联亚药业的资产负债率分别为12.9%、12.73%、12.37%，总体低于可比公司的平均水平，同行业可比公司的平均值分别为29.44%、30.82%、29.77%。

一家既“不差钱”又能持续“造血”的企业，在IPO时却拟募资5000万元用于补充流动资金，其合理性难免令投资者产生质疑。

联亚药业方面在招股书中表示，“本次募集资金到位后，预计公司的资产负债率将有所下降，流动比率和速动比率将提高，公司偿债风险将降低，公司自有资金实力和银行融资能力将进一步增强”。

在奥优国际董事长张玥看来，联亚药业本次补流是基于业务扩张的流动性储备。募资核心投向产能扩建与研发管线推进，项目落地后公司营收规模、备货量、研发投入都会同步提升，营运资金缺口会随产能释放自然扩大。提前预留小额补流可能是为了匹配项目投产后的流动性需求，且本次5000万元补流仅占募资总额的约5.26%，合规性上并无争议。

针对公司相关问题，北京商报记者向联亚药业方面发去采访函，但截至发稿，未收到回复。

北京商报记者 董亮 王悦彤