不缺钱却拟募资补流 军陶科技再闯IPO

前次创业板IPO撤单后，上海军陶科技股份有限公司（以下简称“军陶科技”）的上市梦并未打消，欲再度闯关。4月14日晚，深交所官网显示，军陶科技创业板IPO获得受理，拟募资8.5亿元。重启IPO，军陶科技更换保荐机构为长江证券承销保荐有限公司。另外，值得一提的是，由于去年的收购事项，截至去年末，该公司账上商誉达9996.24万元。

再冲创业板

此次申报创业板IPO，已是军陶科技第二次向A股市场发起冲刺。

据悉，军陶科技主营业务为高功率密度、高效率、高可靠性电源产品的研发、生产和销售，主要产品包括电源模块、电源系统、电源管理芯片和其他电源产品。回顾军陶科技首次冲刺IPO历程，深交所官网显示，该公司创业板IPO于2022年6月30日获得受理，当年7月22日进入问询阶段。不过，2023年4月军陶科技IPO撤单，冲A折戟。

与前次IPO相比，本次军陶科技更换了保荐机构，由东方证券承销保荐有限公司变为长江证券承销保荐有限公司。另外，军陶科技二度IPO拟募资金额也由5.2亿元增至8.5亿元，扣除发行费用后，将投资于高可靠性高功率密度电源系统产业化基地项目、模块电源产能扩产及智能工厂建设与数字化改造项目、研发中心建设项目、商业航天低轨星用电源模块研发及筛选项目、补充流动资金。其中，拟投入2亿元用于补充流动资金。

拟募资补流的背后，军陶科技似乎并不缺钱。截至去年末，该公司账上货币资金约2.28亿元。此外，军陶科技的资产负债率也由2023年底的25.67%降至去年末的19.33%。

北京商报记者注意到，军陶科技曾经的控股股东镇江达普电子科技股份有限公司（以下简称“镇江达普”），2015—2017年期间在全国中小企业股份转让系统挂牌。不过，2018年1月2日，镇江达普与各受让方签订股权转让协议，转让其持有的军陶有限（即军陶科技前身）96.5%股权。此次股权转让后，该公司的控股股东变更为上海华雨，实际控制人变更为厉干年。

截至招股书签署日，上海华雨持有军陶科技24.0339%股权；厉干年则直接持有该公司1.8368%的股权，同时通过担任上海华雨、上海谆陶、上海谆恒、西安硕能和上海谆轶执行事务合伙人，间接控制公司31.3715%的股权，合计控制军陶科技33.2083%股权。

高商誉悬顶

需要注意的是，截至去年末，军陶科技账上商誉达9996.24万元。具体来看，去年6月，军陶科技通过发行股份并增资的方式，取得深圳市长运通半导体技术有限公司（以下简称“长运通”）51%的股权。此次收购构成非同一控制下企业合并，商誉初始确认金额为9996.24万元。

对此，军陶科技方面表示，截至去年末，公司因收购长运通形成的商誉不存在重大减值迹象，未计提减值准备。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，作为拟上市公司，盈利水平是市场关注的核心指标之一。若后续出现大额商誉减值，将直接计入当期损益，进而可能拉低公司的净利润。

基本面上，2023—2025年，军陶科技营收分别约为2.85亿元、3.19亿元、4.03亿元；归属净利润分别约为8779.63万元、8561.61万元、1.12亿元。

招股书显示，军陶科技主营业务收入主要来自电源模块和电源系统的销售，占主营业务收入的比例超过95%。从主营业务收入构成看，去年，电源模块销售金额约3.09亿元，占主营业务收入比例的77.27%；电源系统销售金额约7630.16万元，占比19.06%；电源管理芯片销售金额约1346.53万元，占比3.36%；其他电源相关产品销售金额约为121.95万元，占比0.3%。其中，在电源管理芯片系长运通业务方面，军陶科技于去年6月完成对长运通控制权的收购。自去年7月1日起，长运通纳入公司合并财务报表范围。

另外，军陶科技的应收款项规模也呈增长趋势。2023—2025年，该公司应收账款余额分别约为1.35亿元、2.22亿元、2.46亿元，占营收的比例分别为47.25%、69.68%、60.97%。

针对相关问题，北京商报记者向军陶科技方面发去采访函进行采访，但截至发稿未收到公司回复。

北京商报记者 马换换 李佳雪