半年报艰难盈利 香飘飘第二曲线未稳

七年来首次在半年报中实现盈利，香飘飘交出了一份备受关注的成绩单。

近日，香飘飘发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入12.77亿元，同比增长23.31%；归母净利润1085.97万元，上年同期亏损9739.09万元，实现扭亏为盈。这是香飘飘自2020年以来首次半年报盈利。不过，市场对其盈利成色及“双轮驱动”战略的实际效果仍存分歧。

“双轮驱动”是香飘飘自2018年正式确立的核心经营战略。公司在2018年年度报告中首次明确提出基于“冲泡+即饮”的双轮驱动战略，并多次在公告及投资者交流中强调，冲泡业务与即饮业务作为该战略的“双轮”，战略地位均非常重要。其中，冲泡业务是公司的“基本盘”，即饮业务旨在打破冲泡产品“冬季热饮”的局限，拓展全年消费场景。

据半年报数据，公司扣非净利润仍亏损147.97万元，非经常性损益合计1233.93万元，主要由政府补助719.33万元和金融资产公允价值变动收益892.22万元构成，占净利润比重较高，盈利主要依赖非经常性损益支撑。

中国食品产业分析师朱丹蓬在接受北京商报记者采访时表示，香飘飘转型创新升级效果并不明显，“品牌老化、产品老化、渠道老化、客户老化、团队老化是其硬伤”。他认为，香飘飘核心市场在三四五线城市，而明前特级龙井轻乳茶、Meco鲜果茶等新产品主打一二线城市，品牌力明显不足。

分业务看，公司“双轮驱动”战略下的两大板块表现分化明显。报告期内，冲泡业务实现销售收入6.68亿元，同比增长57.7%，受益于春节旺季窗口拉长及渠道修复；即饮业务实现销售收入5.79亿元，同比下降约2.1%，即饮业务占营收比例从2025年全年的约35%提升至46%。即饮业务被公司定位为“第二成长曲线”，公司在半年报中坦承，即饮业务仍处于市场投入期，仍需较多时间和资源投入，公司产品单一的状况将会在一段时间内持续存在。

冲泡业务层面，香飘飘推出两条革新路线——品质升级路线推出“原叶现泡”轻乳茶系列；功能养生路线围绕“药食同源”推出“古方五红”“古方八舒”等新品。据香飘飘统计，古方五红上市仅半年，精准购买用户便突破100万人次，复购率达37%，为品牌开辟了新的增长空间。

北京商报记者观察到，目前香飘飘天猫旗舰店中销量最高的产品为古方五红暖乳茶，其次是香咖豹手冲拿铁和低GI即饮轻乳茶，经典款杯装茶饮已不在旗舰店售卖，客服回应称“老款的经典奶茶目前店铺暂时没有库存”。

业务分化之外，区域市场的失衡同样值得关注。据半年报数据，香飘飘华东大本营增长稳健，但华南区域销售收入3811.74万元，同比下降21.64%，是所有区域中唯一下滑的。与此同时，报告期内华南地区净减少16家门店（新增6家、减少22家）。

北京商报记者就盈利质量、“双轮驱动”战略执行效果及下半年规划等问题，通过邮件及电话向香飘飘发送采访申请，截至发稿未获回复。

从公开信息来看，香飘飘在产品布局上的调整并未停止。据香飘飘此前公告，公司于2025年12月对经营范围进行变更，新增“保健食品生产”及“保健食品（预包装）销售”两项业务。香飘飘方面当时向北京商报记者表示，此举是“常规经营范围的补充，为公司未来产品创新预留更灵活的空间”。

在即饮业务仍处投入期、冲泡业务尝试通过“药食同源”打开新空间的双重背景下，香飘飘的战略方向已逐渐清晰。然而，方向与落地之间仍有一段距离。朱丹蓬认为，加大即饮业务是香飘飘未来唯一的出路，但新茶饮行业竞争加剧，即饮业务在模式、团队管理、促销方面均面临挑战，下一步需聚焦降本增效。“现在消费者讲究品牌的调性和推广触达率，这方面香飘飘还有欠缺。未来如何让新生代接受这个品牌是关键。”

北京商报记者 董亮 实习记者 鲁芹