派林生物商誉减值罗生门

在血液制品行业整体承压背景下，派林生物交出一份营收、净利双降“成绩单”。2025年，该公司归属净利润同比降幅超过四成，2026年一季度，净利骤降超七成。

不仅业绩承压，派林生物董事会的矛盾也摆上台面。在审议2025年年报时，联席董事长付绍兰、董事杨莉、董事闫磊、独立董事章金刚及独立董事刘俊五人投下反对票，争议焦点直指商誉减值的合理性。

内外交困下，派林生物于4月29日紧急推出回购计划，拟以2亿—3亿元资金回购公司股份。同时，公司控制权变更也正在推进。站在风口浪尖的派林生物，未来将驶向何方，尚待观察。

营收净利双降

2025年以来，血液制品行业的日子不太好过。4月29日，派林生物披露的2025年年报及2026年一季报显示，2025年营收26.33亿元，同比下降0.83%；归属净利润4.19亿元，同比下降43.75%。2026年一季度，营收3.43亿元，同比下降8.47%；归属净利润约2296.88万元，同比下降74.22%。

对于2025年净利下降的原因，派林生物方面表示，近年通过内生式增长及外延式扩张并举，采浆量快速提升，但产能已无法满足经营发展需要，公司下属两家全资子公司广东双林和派斯菲科均在推动二期产能扩增，其中派斯菲科和广东双林已分别于2025年顺利投产，公司合计年产能提升至超3000吨。受公司二期产能扩增影响，公司营业收入和归属净利润同比下降。

派林生物方面提到，血液制品行业受集采扩围、DRG/DIP改革、医保控费、药品重点监控合理用药等因素影响，临床处方量减少，市场需求端景气度下滑，导致公司血液制品业务毛利率同比下降。

此外，商誉减值也成为净利下滑的重要原因。受行业政策和市场环境变化影响，派林生物计提商誉减值准备7860.15万元，减少2025年度合并报表归属净利润7860.15万元。

针对公司相关问题，北京商报记者向派林生物方面发去采访函，但截至发稿，未收到公司回复。

商誉减值现分歧

值得注意的是，派林生物董事会审议《2025年年度报告及其摘要》《2025年度财务决算报告》等议案时，部分董事、高级管理人员对定期报告提出异议。

公告显示，派林生物于4月27日召开第十届董事会第二十二次会议（临时会议）审议通过《2025年年度报告及其摘要》，其中付绍兰、杨莉、闫磊、章金刚、刘俊投反对票，副总经理张群革对2025年年度报告有异议意见。

具体来看，付绍兰、杨莉、闫磊、张群革认为，商誉减值缺乏依据，12%的折现率显著高于同行且不符合相关规则，同时测试程序存在瑕疵，相关机构的独立性也存疑。章金刚、刘俊则认为商誉减值的理由尚需进一步论证，所用折现率计算为12%，显著高于同行标准且不符合相关规则。

对此，派林生物方面表示，本次商誉减值测试所采用的税前折现率为12.01%，税后折现率为10.4%，税后折现率以加权平均资本成本（WACC）模型为基础计算得出。本期折现率的计算逻辑、参数选取标准与以前年度保持一致，未发生方法或口径上的变更，符合企业会计准则对会计信息可比性、一贯性的核心要求，保证前后各期减值测试的测算口径、估值逻辑统一，避免因关键参数计算方法或口径变更导致减值测试结果不可比。

资料显示，付绍兰现任派林生物联席董事长，派斯菲科党委书记、董事长兼总经理，同智成科技执行董事兼总经理，兰香生物执行董事；杨莉现任派林生物董事，派斯菲科董事、常务副总经理，兰香生物总经理；闫磊现任派林生物董事、副总经理，派斯菲科董事长助理。值得一提的是，此次派林生物商誉减值的对象正是付绍兰、杨莉等任职的派斯菲科。在经济学家、新金融专家余丰慧看来，多位董事对派林生物年报投下反对票，反映出公司内部在财务报表特别是商誉减值问题上的严重分歧。这种情况不仅影响公司的市场形象，也可能对投资者信心造成负面影响。

余丰慧进一步表示，关于商誉减值折现率12%是否合理的问题，取决于具体情境中的风险评估及行业标准。通常来说，一个合理的折现率应当反映当前市场的无风险利率加上特定的风险溢价，以补偿投资于该企业的额外风险。如果派林生物采用的12%折现率显著高于行业平均水平或其自身的资本成本，那么这可能确实存在不合理之处。不过，最终判断还需结合企业具体的财务状况、行业环境以及市场条件进行综合分析。

盘古智库高级研究员江瀚认为，商誉减值的核心判定依据是其所属资产组或资产组组合的可收回金额是否低于账面价值。这是一个定量测试过程，商誉本身无法独立产生现金流，必须结合相关资产组进行测试。减值迹象是启动或支持减值判断的重要前提。这些迹象分为外部和内部两类，外部迹象包括市场环境恶化、行业政策不利变化、市场利率提高等。内部迹象则表现为资产组经营利润或现金流持续恶化、核心团队发生不利变动、产能过剩等。

急抛回购计划

业绩承压下，4月29日，派林生物还祭出一则回购计划。

派林生物发布公告称，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的高度认可，为促进公司健康稳定长远发展，维护广大股东利益，增强投资者信心，结合公司股票近期二级市场的表现，并综合考虑公司经营情况及财务状况等因素，公司计划使用自有资金及/或自筹资金回购公司股份。

公告显示，此次回购股份总金额不低于2亿元（含）且不超过3亿元（含）。本次回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励计划。

不过，4月29日，派林生物股票出现下跌，且盘中创下阶段性新低。截至当日收盘，派林生物收跌0.9%，收盘价为12.17元/股，盘中最低下探至11.83元/股，创下后复权形式下自2022年4月28日以来的股价新低。

值得一提的是，目前派林生物正在筹划控制权变更。去年6月，派林生物发布公告称，公司控股股东将变更为中国生物技术股份有限公司（以下简称“中国生物”），公司实际控制人将变更为中国医药集团有限公司（以下简称“国药集团”）。协议约定，中国生物与公司控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“胜帮英豪”）签署《收购框架协议》，胜帮英豪拟将所持派林生物21.03%股份转让给中国生物。

据派林生物2025年12月公告，本次交易已进入国资及反垄断审查程序。

北京商报记者 丁宁