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美联储为何意外放“鸽”

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2019年的首场货币政策会议,美联储送上了开门红。暂缓加息的大招让此前饱受折磨的市场迎来了喘息的机会,股指的全线飙升也让市场大喜过望。然而唱衰美国经济的声音始终不绝于耳,此时由鹰转鸽的美联储更让人们担心,亮眼的经济数字是否真的是水中月镜中花。

最强“鸽声”

本轮加息周期迎来了最强烈的暂停信号。当地时间1月30日,美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会(FOMC)政策会议结束后召开的新闻发布会上提到了几个关键点,包括美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在2.25%-2.5%的水平,而与此前相比,在美联储当天的声明中,还删除了“进一步渐进加息”以及“经济增长前景面临的风险大体平衡”这两句重要措辞,取而代之的是未来加息的概率正在下降,美联储将基于数据进行观望。

这场演讲提振了市场信心。鲍威尔发言至中段时,美股涨幅便开始持续扩大,最终道·琼斯工业平均指数收涨434.90点,涨幅1.77%。就连曾经八怼鲍威尔的特朗普也发布推特称,“道指收复25000点,这是一个巨棒的新闻”!

“激进的鸽派停顿”,对于美联储此次转变,BMO资本市场策略师乔恩·希尔如此形容道。事实上,早在去年2月鲍威尔迎来国会首秀向众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词时,人们就发现这很可能是一位鹰派代表。

猜测应验了。在过去的这一年,美联储鹰派加息毫不犹豫,自2015年12月启动本轮加息进程以来,美联储已经总共加息9次,其中仅2018年就加息4次。但如今时间驶向了2019年,情况可能再次发生反转,目前的预测集中于2019年全年或加息1-2次,2020年则很难再加息。

内忧外患

对于此次暂缓加息,美联储将原因指向了全球增长放缓。鲍威尔直言,美联储的政策是依赖数据的。海外经济体增长持续放缓,特别是中国和欧洲。关于海外经济体的风险,鲍威尔尤为强调脱欧的不利影响,他认为若英国硬脱欧,并且导致金融市场动荡,将会让美国经济受创。

本月中旬,美国经济研究所经济学家兼研究员彼得·厄尔还称,许多美国企业将英国作为进入欧盟的门户,随着英国的艰难脱欧,将给美国企业带来很多麻烦。企业将发现,在英国和欧洲其他国家之间运输货物,将变得越来越困难和昂贵,因为会有延误、关税和更多的文书工作。

值得关注的是,就在美联储召开此次会议的同一天上午,一场世界前两大经济体之间的谈判正在华盛顿紧锣密鼓地召开。当天美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦、商务部长罗斯等在白宫艾森豪威尔行政办公楼会见了中国国务院副总理刘鹤一行。美国之音报道称,美中贸易争端的不确定性导致市场产生相当大的波动。

内部同样蕴藏着危机。虽然鲍威尔试图淡化政府关门和特朗普带来的影响,称政府关门对GDP造成的损失将在二季度弥补。但目前的情况是,虽然美国政府史上最长停摆已经结束,但造成的巨额经济损失将会影响未来的统计数据。更重要的是,造成政府停摆的边境墙费用问题仍未解决,而藏在边境墙背后的两党博弈也日趋白热化,对经济造成的影响可能更加无法预料。

在巨大的不确定性面前,美联储确实早有准备。今年1月初,圣路易斯联邦储备银行行长布拉德就曾发出警告称,如果美联储进一步加息,美国经济可能会陷入衰退。在上次政策会议上,央行预计今年将有两次加息,因为官员们共同预测,相对于2012年,经济增长速度将放缓——这降低了加息的紧迫性。

经济预警

放缓加息与经济无关的说法似乎已经越来越难以服众。最近几年,美国经济数据一直很强劲,可也导致人们担心漂亮的数字里是否藏着资产的泡沫。根据盖洛普的民调,去年11月,有57%的美国人认为美国的经济形势正在或将要好转,但在今年1月,这一数据下跌到了44%。

高盛在1月22日举行的全球宏观经济展望新闻发布会上也预测,美国全年的GDP增长将再度回到2%以下水平。高盛首席经济分析师哈哲思认为,财政政策的刺激效果和整体市场环境并不乐观,2018年减税的利好到今年会逐渐消失归零,另外金融环境也会对GDP增长有负面影响。

相比起美股最长牛市带来的荣耀,更多现象或许正在为美国经济预警。百货店连锁企业邦顿和西尔斯相继破产,旧金山等异常火爆的房地产市场如今却面临冷却,房价跌跌不休,通用汽车关闭数家工厂,福特大量裁员,更多人感觉到的是,亮丽的经济数字背后,人们的处境变得越来越难。

中国社会科学院美国研究所副研究员魏南枝在接受北京商报记者采访时表示,美国经济复苏的实际效果或许并不能仅从GDP和失业率等几个数据进行判断。美国早已是金融资本主义国家,在过去的几年里,美国本土经济虽然得到了恢复,失业率也一路走低,但是中产阶级规模仍在趋于缩减。而且一方面贫富差距仍在持续拉大、消费能力并未全面复苏,导致美国内部社会分化分歧与对立等结构性矛盾趋于恶化,另一方面美国最近几年对外利用金融战、贸易战等多种手法进行的“剪羊毛”也不是很成功,处于对内造血和对外吸血双双不够成功的境地。

北京商报记者 陶凤 杨月涵/文 李烝/制表

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