产品单价连降 户储巨头大秦数能转战港交所

在经历近三年的A股上市辅导后，户储巨头企业大秦数字能源技术股份有限公司（以下简称“大秦数能”）将目光投向港股市场。近日，公司向港交所递交了上市申请材料。在本次筹划赴港上市之前，大秦数能2025年营收涨超两倍，净利则同比扭亏为盈。在业绩大涨背后，大秦数能报告期内持续扩张海外市场，2025年海外销售额占比已由2023年的43.1%飙升至95.1%。不过从公司户用ESS（储能系统）以及工商业ESS两大产品类别来看，报告期内整体平均售价均出现下滑。

超六成营收来自欧洲

近日，港交所官网显示，大秦数能已递交上市申请材料，正式向港股发起冲击。

据了解，大秦数能是ESS行业中国企业中的先行者，专注于户用及工商业ESS产品的研发、制造及销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年出货量计，公司是全球第五大户用ESS提供商，出货量约为2.5吉瓦时；公司工商业ESS出货量约为0.6吉瓦时。在中国ESS企业中，公司是拥有最广泛全球业务版图的企业之一。

本次递表港交所，公司2025年营收大涨超两倍，净利则同比扭亏。财务数据显示，2023—2025年，公司实现营业收入分别约7.23亿元、7.34亿元、25.25亿元，经计算，公司2025年营收同比大涨244.01%。另外，公司报告期内实现归属净利润分别约为-1.82亿元、-3.78亿元、1.25亿元。

值得一提的是，报告期内，大秦数能海外市场持续扩张。招股文件显示，2023—2025年，海外销售额分别占公司总收入的43.1%、88%和95.1%；其中，公司来自欧洲的收入占比增长较为明显，报告期各期分别为19.9%、49.6%、61%。

而从收入结构来看，报告期内，户用ESS仍是大秦数能主要业务，但营收占比持续下降；反观公司工商业ESS，收入占比则接连增长。具体来看，2023—2025年，公司来自户用ESS的收入占比分别为99.3%、85.3%、75.7%；来自工商业ESS的收入占比分别为0.2%、12.2%、23.9%。

控制权方面，截至最后实际可行日期，大秦数能由柳扬直接持有约41.1%权益，并由苏州溱湖畔、河汉江泽及楠樟梓椆持有约17.94%权益。其中苏州溱湖畔、河汉江泽及楠樟梓椆均由柳扬（作为其普通合伙人）控制。因此，柳扬、苏州溱湖畔、河汉江泽及楠樟梓椆合共可控制公司约59.04%的投票权。

分销商销售占比超九成

尽管2025年业绩表现实现大幅增长，但身处竞争激烈且发展迅速的ESS市场，随着现有行业参与者扩大产品组合，以及上游电池生产商、下游解决方案集成商等新进入者涌入市场，大秦数能面临的行业竞争正持续加剧。

随着下游ESS应用补贴的减少以及越来越多地区逐渐达到电网平价，太阳能光伏和储能的成本以及逆变器等产品的整体市场价格都持续面临下降压力。身处这片“红海”之内，报告期内，大秦数能户用ESS、工商业ESS的平均售价整体均呈现下降走势。

招股文件显示，2023—2025年，公司户用ESS的平均售价分别为1.3元/瓦时、0.9元/瓦时、0.8元/瓦时；工商业ESS的平均售价则分别为1.2元/瓦时、1.2元/瓦时、1元/瓦时。

此外值得注意的是，报告期内，大秦数能主要通过分销商销售ESS产品。公司于2023—2025年对分销商的销售额分别为6.25亿元、6.78亿元及24.81亿元，分别占各期总收入的86.4%、92.5%及98.2%。

实际上，在本次递表港交所前，公司曾筹划过冲击A股上市。证监会官网显示，公司曾于2023年7月启动上市辅导；历时近三年后，于2026年4月公布了公司第十一期辅导情况报告，距离此次于港股递表仅间隔两个月时间。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，A股IPO的审核流程相对严格，尤其是对企业的盈利持续性、业务合规性等维度的审核周期较长，而港交所的上市机制更加市场化，审核流程相对更高效。另外，从业务匹配度来看，大秦数能的ESS产品以面向全球市场销售为主，且高度依赖分销商渠道，港交所作为国际化的资本市场，更容易获得海外投资者的认可，企业在港上市之后，对其进一步扩大全球市场版图有直接的助力。

针对相关情况，北京商报记者向大秦数能方面发去采访函进行采访，但截至发稿未收到公司回复。

北京商报记者 王蔓蕾