“收编”耀才证券 蚂蚁提速国际化

这场历时近一年的收购案尘埃落定。耀才证券近日官宣蚂蚁集团要约收购获监管审批，预计3月30日完成交割。这意味着，蚂蚁集团正式将这家手握中国香港证监会1、2、3、4、5、7、9类全牌照的本土头部券商纳入版图。

在分析人士看来，完成此次牌照收购后，蚂蚁集团的布局重点或将聚焦跨境财富管理与资产配置领域，而非重资本属性的投行业务。而拿下耀才证券的全牌照，不仅补全了蚂蚁集团在“证券”业务板块的拼图，更将以中国香港为关键支点，推动其跨境财富业务从中国香港向全球市场辐射，打开更广阔的发展空间。

3月30日完成交割

收购事项迎来最新进展后，这家港股上市公司的股价暴涨。东方财富网数据显示，3月17日，耀才证券盘中一度涨超80%，最高触及16.88港元/股。截至当日收盘，耀才证券报13.6港元/股，日内收涨46.71%，公司总市值达230.83亿港元。

股价异动的原因，直指一场备受关注的要约收购。3月16日晚，耀才证券公告显示，蚂蚁集团发起的要约收购已通过有关部门审批，所有成交条件均已达成，预计交易将于3月30日正式完成交割，此次收购最为关键的环节由此完成。

本次蚂蚁集团与耀才证券的交易可追溯至2025年4月25日。彼时，耀才证券公告显示，上海云进信息技术有限公司通过旗下子公司，以每股3.28港元的价格向耀才证券发起要约收购，收购股份总数约占耀才证券股份总数的50.55%，交易总金额为28.14亿港元。从股权信息看，上海云进信息技术有限公司为蚂蚁集团全资子公司，同时是互联网理财平台蚂蚁财富的全资股东。

按照监管规定，蚂蚁集团要约收购耀才证券需获得两地相关部门的审批。根据耀才证券早前公告，中国香港证监会已于2025年9月23日通过审批，有效期截至2026年3月23日。期间，由于预计还需要更多时间来完成申报，交易双方在2025年11月25日签订修订协议，将收购要约的时间延长4个月至2026年3月25日。

耀才证券在最新公告中也同时披露，中国香港证监会的相关审批有效期将延期至4月30日，为交割完成预留充足空间。交割完成后，蚂蚁集团将正式成为耀才证券的控股股东，这场历时近一年的收购案将落下帷幕，进入业务发展的新阶段。

谈及此类金融牌照收购交易的难点，中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，从蚂蚁集团发起收购到通过内地的审批历时近一年，足以看出两地监管对金融牌照交易的审慎态度。一方面，中国香港证监会对券商牌照的转让有着严格的资质审核，需要确保收购方具备足够的金融实力、合规管理能力以及对行业的理解深度，避免因收购导致金融风险传导。“另一方面，内地监管部门对于企业跨境收购金融牌照的审批，会从金融安全、市场竞争、数据合规等多个维度进行评估，尤其是当收购方为科技巨头时，还会考量其业务边界与金融体系的适配性。”袁帅表示。

此外，袁帅还提到，全牌照券商的业务整合难度较大，耀才证券作为一家持有全牌照的券商机构，业务范围覆盖多个品类，收购方需要在合规框架内梳理不同业务线的流程、人员、系统，确保各业务模块能够平稳过渡，同时避免出现业务重叠或合规漏洞。

与近几年中国香港券商的收购案例相比，蚂蚁集团收购耀才证券的交易价格整体处于行业中高估值区间。高水平的收购价，来源于耀才证券本身的“含金量”。公开信息显示，耀才证券成立于1995年，于2010年在港交所挂牌上市，为中国香港老牌零售券商。2003年，中国香港取消“最低佣金制度”，耀才证券凭借“低佣金”策略积累了大量客户，也被市场称为“平佣一哥”。根据此前的财报信息，截至2025年9月底，耀才证券客户总数已超过60万。

更重要的是，耀才证券持有中国香港证监会颁发的1、2、3、4、5、7、9类金融牌照，提供涵盖港股、美股、英股、日股、台股等环球股票交易服务。除股票交易外，耀才证券核心业务还包括股票孖展融资服务、证券托管及代理人服务、期货及期权买卖、杠杆式外汇买卖、现货黄金及白银买卖。

而在本轮要约收购意向传出前，耀才证券的股价多集中在2.5—3港元。2025年4月25日至今，耀才证券的股价累计涨幅超过345%。

在联储证券研究院副院长沈夏宜看来，耀才证券的要约收购价为3.28港元/股，相较当时市场价格存在一定溢价，符合中国香港市场控制权交易的一般定价方式。耀才证券股价持续上涨，与港股市场回暖以及市场对业务整合预期提升等因素有关。

着重跨境财富管理业务

结合耀才证券手握的七类牌照具体业务许可看，其价值主要体现在传统券商业务与特色跨境业务两大板块。

其中，在传统券商业务方面，一直以来，蚂蚁集团通过旗下蚂蚁财富平台提供财富管理相关服务，为用户提供货币基金、债券基金、权益基金等产品，但始终未能涉足证券交易这一核心场景，最主要的原因在于其未持有券商牌照。此外，在跨境投资领域，尤其是外汇、贵金属等品类，同样存在明显空白。

袁帅认为，通过获得券商全牌照，蚂蚁集团正式进入中国香港证券市场，能够将自身的技术能力与流量优势与券商业务结合，拓展金融服务的深度与广度。此前，蚂蚁集团的金融业务主要集中在支付、信贷、理财等领域，缺乏全品类的证券、期货、外汇等业务资质，而耀才证券的全牌照填补了这一空白，使得蚂蚁集团的金融服务生态更加完整。该牌照也为蚂蚁集团的创新业务提供了合规载体，例如可基于牌照开展智能投顾、量化交易等新型金融服务。

互联网巨头与中国香港老牌券商的碰撞，也为券商行业带来新火花。事实上，当前传统券商普遍面临着同质化竞争、数字化转型进度缓慢、获客难度攀升等困境。在汹涌而至的财富管理转型浪潮中，传统券商在产品创新和专业投顾等方面面临考验。叠加境内投资者全球化资产配置的需求日益旺盛，中国资产配置吸引力增强，传统券商也在加速“出海”。

对于完成收购后将优先发力哪些业务方向、后续如何推进全球化布局等问题，北京商报记者向蚂蚁集团、耀才证券进行采访，但截至发稿，未收到公司回复。

在袁帅看来，蚂蚁集团的流量优势与技术能力将打破传统财富管理行业的格局，推动行业向数字化、智能化方向发展。蚂蚁集团能够通过大数据分析深入了解用户的理财需求与风险偏好，为用户提供个性化的理财方案，同时结合耀才证券的专业投研能力，提升理财服务的专业性与针对性。

对于耀才证券而言，蚂蚁集团的入场也为其带来新发展机遇。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，引入蚂蚁集团的技术能力和流量入口，有助于耀才证券突破传统券商增长瓶颈，以应对中国香港券商业的激烈竞争。

联储证券研究院研究员魏争认为，从行业层面看，互联网平台获取券商牌照，或进一步推动财富管理向数字化与平台化发展。在市场竞争层面，具备流量入口的平台进入后，可能强化“开户—交易—服务”一体化竞争，对传统券商的获客模式形成一定冲击。在技术与产品端，AI、大数据等技术已在投顾辅助、风险控制和客户服务中逐步应用，未来可能进一步提升服务效率。

“从战略意义上看，这不仅是获取单一牌照，更是获得跨境资产交易与服务的基础设施，为其未来拓展全球财富管理业务提供支点。结合当前行业趋势，后续重点可能仍在跨境财富管理与资产配置，而非重资本的投行业务。”魏争说道。

回归金融服务本身，袁帅认为，蚂蚁集团与耀才证券整合后，最直观的新体验将体现在服务的便捷性与丰富性上。用户将获得更智能的理财建议，以及更便捷的融资服务、托管服务等。

从中国香港到全球

如果说补齐金融生态短板是蚂蚁集团收购耀才证券的“眼前目标”，切入全球化布局、构建跨境数字金融网络，则是其更深层次的战略考量。

从蚂蚁集团现有的金融化布局看，境内业务是其全球化的核心根基，其所持有的金融牌照包括银行、消费金融、支付、保险以及基金管理和销售等场景生态。依托支付宝这一核心流量入口，蚂蚁集团构建起的庞大金融科技生态，也为其全球化拓展提供技术经验和模式参考。

过去几年间，基于中国香港的地理优势、成熟的监管体系以及国际金融中心的定位，蚂蚁集团将中国香港作为全球化布局的核心枢纽，从支付产品AlipayHK到数字银行蚂蚁银行，再到蚂蚁数字科技总部落户香港，蚂蚁集团持续加大在中国香港的战略投入。

在业务布局上，蚂蚁集团在中国香港已经覆盖支付、数字银行等金融场景，同样缺乏直接面向零售投资者的证券交易服务资质，其在中国香港的金融布局同样缺少“证券”板块的支撑。随着耀才证券3号牌照发挥作用，这一缺口也将得以补全。

市场普遍认为，此次收购耀才证券，正是蚂蚁集团以中国香港为核心，辐射全球的重要战略落子。魏争表示，从整体布局看，蚂蚁集团近年来金融业务呈现出“平台化、科技化”的特点，更多以技术与场景为抓手，而非传统高资本消耗模式。此次收购耀才证券，一方面获得中国香港市场完整的券商牌照体系，有助于补齐跨境金融服务能力；另一方面，中国香港作为国际金融中心，也是内地机构开展全球化业务的重要枢纽。

北京商报记者 廖蒙

图片来源：蚂蚁集团