细看央行这十年，不搞大水漫灌，守护好老百姓的钱袋子

6月23日，中共中央宣传部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，介绍党的十八大以来金融领域改革与发展情况。会上，央行副行长陈雨露、国家外汇管理局副局长王春英等，就结构性货币政策、金融业对外开放、宏观杠杆率变动、外汇市场走向等多个热点问题，回应市场关切。

结构性货币政策 “有进有退”

“这十年，央行稳健实施以我为主的货币政策，综合研判复杂多变的国内外经济金融形势，发挥好货币政策总量调节和结构调节的双重功能，前瞻性地加强跨周期的调节，有效应对世纪疫情等内外部的冲击。”在谈及党的十八大以来金融领域改革与发展情况时，陈雨露如是谈道。

在这一过程当中，有力地促进稳增长、稳物价、稳就业和国际收支平衡。陈雨露提到，央行坚持管住货币总闸门，不搞大水漫灌，守护好老百姓的钱袋子。2012年以来，广义货币供应量（M2）年均增速10.8%，与名义GDP年均增速基本匹配，有力地推动了国民经济稳健发展。

除了管好货币总闸门外，为应对疫情的经济影响，央行也出台了一系列结构性政策工具，包括促进绿色发展、促进科技创新等。但市场也担心，结构性工具过多使用会弱化总量工具，并且数量型工具的使用也会影响货币政策调控逐步向价格型的转变。

对于该问题，陈雨露进行了回应。他提到，结构性货币政策工具是兼具总量调节和结构性调节双重功能。

也就是说，通过结构性工具，既能够实现精准滴灌的政策效果，又能够对总量调控作出贡献。一方面，央行在设计结构性政策工具的时候，坚持顺势而为，按照目标一致性的原则，来建立激励相容的机制，也就是把央行资金和金融机构对特定领域和行业信贷投放挂钩，调动金融机构的积极性，这样一来，可更加有效地促进信贷结构优化。另一方面，结构性货币政策工具也具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系的流动性合理充裕，支持信贷的平稳增长。

陈雨露表示，央行在总量框架下运用结构性货币政策工具，会根据经济发展不同时期、不同阶段的重点需要“有进有退”，即把结构性货币政策工具的数量和投放规模控制在一个合意的水平，与总量型的政策工具形成一个良好的配合。

“市场也应该注意到，结构性货币政策工具的利率水平同市场利率水平之间相差通常不是很大，所以不会对市场化的利率体系造成太大影响。”陈雨露补充道。

“今年货币政策工具的使用，总体上按照上半年‘总量’搭台、下半年‘结构’唱戏的节奏进行演绎。”资深宏观分析师王好评价道，这一原因在于上半年经济“稳增长”压力较为突出，需要动用总量型工具进行支持；而下半年经济复苏确定性较高，发展的主要矛盾也逐渐转向结构性问题。因此，在流动性保持合理充裕，社会融资规模增速与经济增长基本匹配的前提下，有效利用结构性货币政策工具进行灵活精准调节，有助于货币政策明确发展方向，突出工作重点，引导金融机构和信贷资金支持经济高质量发展。

除此之外，陈雨露进一步提到，近年来中国宏观调控政策是有力、有度、有效的，宏观杠杆率总体实现了“稳字当头”，确保国民经济运行在合理区间，也为全球经济增长作出积极的贡献，成为全球经济的重要动力源和稳定器。

外汇市场成功应对多轮外部冲击

除了结构性货币政策，如今业内对外汇市场也高度关注。

近年来外部环境错综复杂，给我国外汇市场运行带来较大挑战。会上，王春英在答记者问时指出，党的十八大以来，中国经济实现高质量发展，夯实了外汇市场平稳运行的基础。在这个过程中，外汇市场韧性不断增强，成功应对了多轮外部冲击，跨境交易规模明显提升，外汇储备总体稳定，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。

总体来看，这十年，我国外汇市场呈现了更加成熟的发展特征。一方面，国际收支结构更加稳健，经常账户顺差始终处于合理均衡区间。对外资产负债结构逐步优化，民间部门持有资产规模不断提高；外商直接投资持续增加，外债增长主要来自境外长期资金配置我国债券，外债结构优化，风险可控。

另外，汇率调节国际收支的自动稳定器作用更加明显。王春英指出，人民币汇率双向浮动、弹性增强，能够及时有效地释放外部压力，有利于稳定市场预期。同时，人民币在全球外汇储备和国际支付结算中的占比持续提高，有助于降低我国跨境交易中的货币错配等风险。

值得一提的是，近年来外汇市场参与者也更加理性。市场主体逐步适应了汇率双向波动，总体保持了理性交易模式。企业汇率风险中性意识在增强，管理汇率风险的能力不断提高；且“宏观审慎+微观监管”两位一体的外汇市场管理框架更加完善，跨境资金流动监测、预警和响应机制不断健全，宏观审慎工具更加充实，微观监管执法标准保持跨周期一致性、稳定性和可预期性。

“这背后反映我国实体经济保持良好发展态势，人民币市场化改革成果不断释放，外汇市场不断趋于成熟。” 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华评价道，从趋势看，随着我国深化改革开放，国内超大经济体量与巨大市场潜力效应不断释放，我国外汇市场深广度还将不断提升，人民币汇率弹性会显著增强，外汇市场运行更加稳健。

展望未来，王春英则表示，中国经济长期向好的基本面不会改变，随着改革开放持续深化，我国跨境贸易和投融资活动将保持活跃，外汇市场平稳运行具有更加坚实的基础。

北京商报记者 刘四红