主营业务毛利率连降 毅合捷再闯创业板

前次IPO撤单仅超一年，江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（以下简称“毅合捷”）再向创业板发起冲刺，该公司IPO申请近日已获受理。财务数据显示，2023—2025年，毅合捷的营收、净利均稳步增长，不过外销收入占比超八成，且主营业务毛利率接连出现小幅下滑。在控制权方面，实控人刘全合计控制毅合捷86.26%的股份。

外销收入占比86.33%

近日，深交所官网显示，毅合捷创业板IPO申请获得受理。

据了解，毅合捷主营增压器的研发、制造和销售，同时面向全球前装和后装两大市场。本次IPO获受理前，该公司曾有一次冲刺创业板上市的经历。彼时，毅合捷IPO于2023年6月获受理，7月进入问询阶段。不过，在经历三轮审核问询后，当次IPO最终未能进入上会阶段，并于去年3月IPO撤单。

相较前次闯关，毅合捷此次创业板IPO拟首发募资，由7.12亿元增至10亿元。招股书显示，本次发行募集资金扣除发行费用后，拟全部用于增压器扩产项目、低空与运动动力核心零部件生产项目、研发中心建设项目。

财务数据显示，2023—2025年，毅合捷营收、净利均实现稳步增长，营收分别约为6.31亿元、7.89亿元、9.82亿元，其中主营业务收入占比分别为99.76%、99.68%和99.62%；归属净利润分别约为1.09亿元、1.3亿元、1.65亿元。

分产品看，2023—2025年，在毅合捷主营业务收入中，涡轮增压器整机收入占比分别为51.42%、59.04%、66.61%，涡轮增压器机芯收入占比分别为31.78%、27.38%、22.88%，涡轮增压器零部件及其他收入占比则分别为16.79%、13.58%、10.51%。

招股书显示，2023—2025年，毅合捷的产品主要出口欧洲、美国和南美洲，主营业务中外销收入占主营业务收入的比例分别为89.93%、89.07%和86.33%。

营收、净利逐年增长的同时，毅合捷主营业务毛利率却接连小幅下降。报告期内，2023—2025年，该公司主营业务毛利率分别为34.85%、33.71%、31.01%。对此，毅合捷方面表示，主要由于产品结构中毛利率相对较低的涡轮增压器整机销售占比逐年上升，以及随着市场竞争的加剧和人民币贬值的影响，公司应客户要求，经双方协商后下调涡轮增压器机芯产品的价格。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉北京商报记者，增压器行业的本质是“存量置换+混动增量”逻辑，而非高增长赛道。整体来看，行业短期发展稳中有支撑，中长期或将面临结构性分化。

不过，2023—2025年，毅合捷主营业务毛利率始终高于同行业可比公司均值，同行业可比公司相同产品或主营业务毛利率的平均水平分别约为24.75%、25.23%、25.76%。

实控人控制86.26%股份

在控制权方面，劲朗投资直接持有毅合捷73.42%股份，为该公司控股股东；实际控制人刘全则直接持有毅合捷5.24%的股份，并通过劲朗投资控制73.42%的股份、通过锝尔盟德控制7.6%的股份，合计控制毅合捷86.26%的股份。

进一步向上穿透劲朗投资股权关系，其由刘全及其亲属熊新元、蔡永君共同持股，三人持股比例分别为56.5%、27.8%、15.7%。值得注意的是，从亲属关系看，熊新元、蔡永君分别系刘全的妹夫和弟媳。

在前次IPO的审核问询函中，深交所曾就毅合捷分别在2020年和2022年分红1.3亿元和3400万元一事进行追问，要求该公司说明报告期内大额现金分红背景、原因及合理性，现金分红资金的具体流向，是否存在流向主要客户、供应商及关联方的情形。对此，毅合捷方面表示，结合报告期内财务状况等，公司具有现金分红的基础，同时公司为回报股东并提升员工的积极性，共享公司的经营成果，公司报告期内现金分红具备合理性；股东获得现金分红主要的流向为购买办公楼和银行理财产品、缴纳相应税费，不存在流向主要客户、供应商及关联方的情形，不存在通过体外资金进行商业贿赂或代垫成本费用的情形。

而据此次IPO最新披露的招股书，毅合捷于2023年及2025年均再度进行现金分红，分红金额分别约为1167.05万元、2723.11万元。

另外，毅合捷的员工人数明显增长。2023—2025年末，该公司员工人数分别为422人、480人、618人。经计算，去年，毅合捷的员工人数同比增长28.75%。

针对相关情况，北京商报记者向毅合捷方面发去采访函进行采访，但截至发稿未收到公司回复。

北京商报记者 王蔓蕾