控制权高度集中 五星新材冲击IPO

成立近19年时间，在实控人赵俊一的带领下，五星新材科技股份有限公司（以下简称“五星新材”）向资本市场发起冲击。近日，深交所官网显示，公司主板IPO获得受理，这也是2026年深交所受理的首单主板IPO项目。梳理五星新材的招股文件，公司业绩波动明显，2024年营收、净利双降。此外，公司还存在控制权高度集中的情况，赵俊一合计控制公司九成表决权。北京商报记者注意到，2023—2025年公司累计现金分红达3.19亿元。

实控人手握九成表决权

近日，深交所官网显示，五星新材主板IPO获得受理，公司主营业务为特种石墨中的细结构等静压高纯石墨材料及制品的研发、生产与销售。

控制权方面，五星新材的控股股东和实际控制人为赵俊一。在本次发行前，赵俊一直接和间接控制公司90%的表决权。

具体来看，截至招股书签署日，赵俊一直接持有公司33.44%的股份，通过合泽汇智、合佳赛特、恒高伟业、恒昌腾达间接持有公司股份数量为909.19万股，直接和间接持股比例合计为35.67%；同时赵俊一系合泽汇智、合佳赛特、恒高伟业、恒昌腾达的执行事务合伙人，其直接和间接控制公司表决权的比例为90%。

招股书显示，赵俊一现任公司董事长兼总经理。本次公开发行新股4528.67万股，发行后赵俊一直接和间接控制的表决权比例合计为81%。

冲击IPO背后，五星新材净利波动明显，公司2024年营收、净利双降。

具体来看，2022—2024年以及2025年前三季度，五星新材实现营业收入分别约为12.71亿元、17.68亿元、12.83亿元、7.91亿元；对应实现归属净利润分别约为4.57亿元、7.14亿元、4.22亿元、1.79亿元。

对于业绩变动的原因，五星新材表示，得益于“碳中和”政策，特种石墨行业下游应用领域中的光伏等行业呈现蓬勃式发展，特种石墨的产量、销量也在持续增长。但是，随着光伏行业供给端的爆发，光伏行业供求关系逐步转变，尤其是进入2024年以来，光伏行业出现结构性的供需失衡，自2024年5月起多家硅料厂开始减、停产并直接导致了特种石墨需求的下降。

从主营业务构成来看，五星新材的主营业务收入主要来源于高纯石墨材料的销售。以2025年前三季度为例，公司高纯石墨材料销售金额约为7.48亿元，占主营业务的98.34%；高纯石墨制品销售金额约为1259.89万元，占比1.66%。

左手分红右手募资补流

IPO公司大手笔分红的情况一直是市场关注的焦点。

此次冲击上市，五星新材拟募集资金约7.13亿元，扣除发行费用后，其中1.5亿元用于补充流动资金，其余募集资金则分别投资于年产2万吨超细结构各向同性高纯石墨建设项目、研发中心升级项目。

值得注意的是，在募资补流的同时，五星新材2023年、2024年现金分红分别为1亿元、1.17亿元。此外，2025年11月13日，公司于2025年第三次临时股东会审议通过《关于公司利润分配方案的议案》，公司向全体股东按每10股派发现金红利2.5元，合计派发现金红利约1.02亿元。

经计算，2023年以来，五星新材三年间累计现金分红约3.19亿元。

中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅表示，拟上市公司报告期内现金分红之后进行募资补流，从积极方面来看，这体现了公司对股东回报的重视，传递了公司经营状况良好、盈利稳定且具备分红能力的积极信号。不过，这也可能引发市场对公司资金使用效率和真实需求的质疑。

另外值得一提的是，报告期内，五星新材的综合毛利率远高于同行业可比公司均值。

具体来看，报告期各期，五星新材综合毛利率分别为53.39%、54.78%、52.12%、39.82%；同期，同行业可比公司综合毛利率均值分别为42.79%、36.21%、16.47%、6.24%。

此外，2025年前三季度，五星新材经营活动产生的现金流量净额为-7985.31万元。对此，五星新材解释称，这主要系公司生产规模增加购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

针对相关问题，北京商报记者向五星新材方面发去采访函进行采访，但截至记者发稿未收到公司回复。

北京商报记者 马换换 李佳雪