2026年前三季度，受政策调整影响，国内光伏新增装机量下滑，光伏行业供需失衡态势仍在延续。置身行业周期之中，A股光伏主产业链龙头企业也仍在压力中前行。

经同花顺iFinD统计，在阳光电源、阿特斯、隆基绿能、协鑫集成、通威股份、晶澳科技、TCL中环、爱旭股份、天合光能、晶科能源等10只光伏龙头股中，仅阳光电源前三季度保持盈利，但其当期净利同比降超四成；其余9家前三季度净利全部亏损，其中6家同比增亏（或转亏）。盈利含金量同样偏弱，7家前三季度经营净现金流同比下滑。

行业承压之下，不少龙头企业也正持续深化储能、半导体材料等领域的布局。从近期来看，TCL中环筹划收购中环领先半导体科技股份有限公司（以下简称“中环领先”）股权、天合光能筹划出售天合开拓者光伏支架（江苏常州）有限公司（以下简称“天合跟踪”）股权等，均受到市场高度关注。

立足长远，企业端对光伏行业发展前景仍持乐观态度。11月2日，天合光能方面在接受北京商报记者采访时表示，当前光伏行业已进入U型周期尾部阶段，预计随着反内卷各项措施的持续推进，行业整体将持续回暖。

修复信号不明显

伴随A股三季报收官，A股光伏主产业链龙头企业最新经营情况也被摆上台面。

通过梳理阳光电源、阿特斯、隆基绿能、协鑫集成、通威股份、晶澳科技、TCL中环、爱旭股份、天合光能、晶科能源等光伏主产业链龙头企业前三季度业绩表现不难看出，目前行业整体业绩承压状态仍未出现明显改善。

营收方面，经同花顺iFinD统计，前述光伏龙头股中，仅爱旭股份、TCL中环两家今年前三季度实现营收同比增长，其余8家则均出现同比下滑。其中，阿特斯当期营收降幅居首，为40.37%，公司当期实现营收约为186.47亿元。阳光电源、晶澳科技、晶科能源当期营收降幅则在20%—40%之间。

盈利能力方面，仅阳光电源前三季度仍保持盈利，公司当期实现归属净利润约65.99亿元。除阳光电源外，其余9家企业今年前三季度均处于亏损状态。

从净利变动方向来看也有所分化。其中，阳光电源作为前三季度唯一盈利企业，当期净利同比下降44.46%。其余亏损企业中，阿特斯当期净利同比由盈转亏；隆基绿能、爱旭股份、协鑫集成、通威股份、晶澳科技等净利则同比增亏；天合光能、TCL中环、晶科能源亏损规模较上年同期有所收窄。

聚焦今年三季度，阳光电源盈利规模居首，公司当期净利约13.41亿元。爱旭股份单季度表现则较为亮眼，公司三季度净利同比实现扭亏为盈，盈利规模约0.45亿元。对此，爱旭股份方面在接受北京商报记者采访时表示，公司凭借对BC技术路线的前瞻布局，基于ABC组件全球领先的效率优势、差异化的产品定位，跳出了同质化价格战泥潭。伴随后续行业反内卷深化、公司经营战略持续优化，以及高效产能的有序释放，公司业绩增长动能充足，有望迈入持续盈利周期。

除阳光电源、爱旭股份两股外，其余光伏龙头企业三季度净利均为亏损状态，其中阿特斯当期净利约-3.95亿元，同比由盈转亏。

不过值得一提的是，若从环比维度来看，光伏龙头股三季度净利整体呈现回暖态势。经同花顺iFinD统计，今年三季度，上述10家光伏龙头企业中，7家归属净利润实现环比增长，其中爱旭股份、晶科能源、隆基绿能环比涨幅分别为114.2%、83.18%、41.66%，位列前三。当期，仅天合光能、阿特斯、阳光电源净利环比下滑。

隆基绿能经营净现金流转负

盈利含金量方面，经同花顺iFinD统计，前述光伏龙头企业中，8家前三季度经营净现金流均为正值；仅隆基绿能、阿特斯两家为负，公司当期经营净现金流分别约为-34.67亿元、-1.2亿元。

对比上年同期来看，隆基绿能、阿特斯两股均系由正转负。其余8家企业中，还有阳光电源、晶澳科技等5家今年前三季度经营净现金流出现同比下滑的情况。其中阳光电源下滑规模居首，由上年同期的99.14亿元降至36.48亿元。

“经营现金流是企业内生造血的核心指标，出现由正转负的情况，可能代表企业主营业务收现能力‘跟不上’付现支出。”中国科技咨询协会创业导师周迪表示。

资产负债端，阳光电源、天合光能等7家公司今年三季度末资产负债率相较去年年末有所增长；阿特斯、晶科能源、爱旭股份等3家资产负债率小幅降低。

另外值得注意的是，今年前三季度，上述10股中9股财务费用较上年同期出现增长，其中隆基绿能、晶科能源、晶澳科技当期财务费用相较去年同期增长规模尤为显著，仅协鑫集成当期财务费用同比下降。

据同花顺iFinD，今年前三季度，隆基绿能、晶科能源、晶澳科技财务费用分别约为14.25亿元、20.91亿元、14.4亿元，相较于2025年前三季度分别上涨16.2亿元、14.64亿元、14亿元。

中国通信工业协会两化融合委员会副主任吴高斌表示，财务费用大幅增长可能导致企业利润被挤压，降低净利率，影响现金流的健康，进而影响后续融资能力和业务扩张速度。

二级市场方面，今年内，光伏龙头企业股价表现也多数出现承压。

经同花顺iFinD统计，截至11月2日收盘，前述光伏龙头股中，9股总市值规模相较年初出现缩水，其中阳光电源11月2日收盘市值1483亿元，相较年初蒸发超2000亿元。

TCL中环则系前述企业中唯一实现年内市值增长的公司。交易行情显示，今年内，公司股价保持震荡态势，1月5日—10月30日区间累计涨幅9.45%。截至10月30日收盘，公司股价报9.38元/股，总市值379.2亿元。

多股开启外延式布局

身处光伏行业调整周期中，近期以来，光伏龙头股资本动作频频。

其中，天合光能方面正筹划出售支架资产。10月30日晚间，深南电A披露公告称，公司拟以支付现金的方式购买天合光能子公司天合光能（常州）科技有限公司持有的天合跟踪不低于51%且不超过70%的股权。

针对相关情况，天合光能方面在接受北京商报记者采访时表示，公司计划通过本次交易拟引入战略合作方，充分发挥协同效应强强联合互利共赢。公司将充分发挥光储智慧能源整体解决方案战略优势，持续夯实光储主业，聚力AIDC算电协同创新。

“该事项尚在预沟通阶段，未达公司披露标准，后续需完成尽调、审计评估及内外部审批，存在不确定性，以官方后续信息为准，避免过度解读。”天合光能方面补充道。

另外，10月19日，硅料龙头协鑫科技曾发布公告称，拟向控股股东协鑫集团收购其持有的四川协鑫锂电科技有限公司（以下简称“协鑫锂电”）约81.91%控股权，实现财务并表，交易对价初步估计约25亿元。

针对相关情况，协鑫科技相关负责人告诉北京商报记者，本次收购是公司从“颗粒硅单项冠军”向“全球化多产品新能源材料平台”转型的关键落子，旨在降低对多晶硅价格周期的依赖、增厚业绩、理顺集团内锂电业务协同。锂电需求端由储能和动力电池带动，确定性较强，尤其是高压实高端产品供应偏紧，协鑫锂电业务的优势在于客户认证、品质与低碳成本，这也是行业竞争的核心。

企业端仍抱有积极预期

在历经较长时间的行业调整后，如今展望光伏行业后续发展，多家行业内企业也抱有积极预期。

其中，协鑫科技相关负责人在接受北京商报记者采访时谈道，2026年7月31日市场监管总局开展光伏行业价格合规指导，深入整治“内卷式”竞争。在此后市场签约订单价格有明显回升，若《价格法》等法律得到有效执行，可以判断行业底部已经过去。

爱旭股份方面同样告诉北京商报记者，从行业层面看，光伏行业供需格局已出现边际改善信号。具体来看，需求端，全球能源价格中枢抬升带动多地电价上行：欧洲天然气价格维持高位震荡，多国电价较年初大幅上涨，光储经济性持续凸显；国内部分省份峰谷电价差逐步扩大，且多个省份2027年机制电价竞价出现显著回升，光伏装机需求有望修复；此外中东、拉美等新兴市场装机需求保持高速增长。

供给端，爱旭股份方面亦表示，行业规范化进程持续加码：7月正式发布的三项光伏领域能耗能效强制性国家标准将于2027年1月1日正式实施，从产品端划定市场准入门槛，低于效率门槛的组件将不能继续生产和销售；10月工信部发布《光伏制造行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》，进一步就新建和改扩建产能提升效率准入门槛，以生产端为抓手进一步规范行业发展。

爱旭股份方面进而提到，随着供给侧政策的落地，低效落后产能将加速出清，而拥有高效电池组件产能的头部企业将持续受益于竞争格局的优化。

北京商报记者 王蔓蕾

图片来源：视觉中国